«لتعزيز أسواق المال».. البنك المركزي يطلق الحد المعياري لأسعار الفائدة

ـ أبو النجا: البنك المركزي يحرص على مواكبة التطورات العالمية

ـ 4 معايير أساسية للمؤشر الجديد "كونيا"

ـ أكتوبر المقبل " "كونيا" يدخل حيز التنفيذ

أعلن البنك المركزي عن إطلاق حد معياري تم تطويره من قبل مجموعة العمل بسوق المال المصري (Money Market Contact Group)، والتي تضم البنك المركزي وبنوك تجارية والبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية (EBRD) ليدعم عملية تطوير وإتاحة مجموعة أوسع من المنتجات المالية للمشاركين في القطاع المالي وتحسين سوق النقد والمشتقات.

وقد تم إطلاق اسم CONIA على الحد المعياري الجديد، اختصاراً لـ Cairo Overnight Interbank Average Benchmark وهو تطوير لمتوسط سعر الفائدة لليلة واحدة للتعاملات بين البنوك في القاهرة في سوق الإنتربنك.

وقال رامي أبو النجا وكيل محافظ البنك المركزي المصري للسياسة النقدية، إن قرارات الإصلاح الاقتصادي في 2016 تمت بمساندة ودعم قوي من القيادة السياسية، وهو ما أدى إلى إنجاز المهمة الصعبة خلال الفترة الماضية.

ولفت إلى أن ما يحدث في البنك المركزي نفسه يحدث في الجهات الأخرى، وأن أهم الدروس التي تعلمناها جيدا هو العمل بروح الفريق والتنسيق مع كافة الجهات المعنية.

«مواكبة الأسواق العالمية»

وأضاف: "كان لابد أن نلحق بالسباق العالمي خاصة في أسواق النقد والمالي"، مؤكدا أن البنك المركزي حرص بعد إطلاق برنامج الاصلاح الاقتصادي على الاهتمام بما يجري في الأسواق العالمية والعمل على وضع مصر على الخربطة الجاذبة للاستثمارات المحلية والدولية، وقد تم دراسة أسواق النقد والمال وإجراء دراسات فنية ووجدنا بعض المشاكل في هيكل السوق وهيكل التسعير، ولذلك تم الاستعانة بالبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والإنشاء باعتباره الشريك الأمثل لتحقيق طموحاتنا والمتعاملين بالسوق من البنوك.

وأضاف خلال المؤتمر الصحفي، الذي عقده البنك المركزي اليوم للإعلان عن الحد المعياري لأسعار الفائدة الخالية من المخاطر، أنه تم وضع خطة مدروسة بالتعاون مع البنوك العاملة في مصر وتم إجراء ورش عمل مع عدة بنوك أكثر فعالية في سوق النقد في مارس 2018.

"معايير المؤشر"

وأشار أبو النجا إلى أن مؤشر "كونيا" يقوم على 4 معايير أساسية تتمثل في جودة المعيار، وأسلوب تحديد التسعير، والشفافية، والاستدامة والحوكمة لضمان سلامة المؤشر.

وأكد أبو النجا أن مجموعات العمل ضمت 11 بنكا تستحوذ علي 80% من إجمالي التعاملات بالسوق.

وأشار إلى أن البنك المركزي وضع خطة تنفيذية وتم تخصيص فريق لدراسة الأسواق الدولية يضم الدكتور صفوت صادق وكيل محافظ مساعد السياسة النقدية والدكتورة نعمت حافظ مدير عام ادارة تنفيذ السياسة النقدية بالمركزي ومهندسة زكية إبراهيم وكيل محافظ مساعد مسئول أسواق النقد والمال بقطاع الأسواق بالمركزي وماجدة غنيم مسئول إدارة أسواق النقد والمال بالمركزي.

"حيز التنفيذ"

وقد تم وضع الحد المعياري الجديد لأسعار الفائدة الخالية من المخاطر الكونيا والتى من المقرر إطلاقها فى أكتوبر المقبل.

"تساؤلات وإجابات"

ولمزيد من التفاصيل حول الحد المعياري الجديدن نستعرض معكم بعض الأسئلة وإجاباتها حول هذا الشاأن، كما يلي:

1ـ ما هو تأثير CONIA على أسواق النقد و المال؟

- يعتبر الحد المعيارى الجديد علامة فارقة وهامة لدعم تنفيذ إصلاحات سوق النقد والمشتقات، حيث قال أكسيل فان ندرفين، أمين صندوق بالبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية (EBRD): "إن الحد المعيارى الجديد يشارك بصورة هامة للغاية في تطوير أسواق المال المصرية"، مشيراً إلى أنه تم بالفعل استخدام حدود معيارية مماثلة لأسعار الفائدة الخالية من المخاطر، وذلك لعملات رئيسية في اسواق نقدية أخرى.

2ـ هل سيتم تغيير أي شيء في إطار السياسة النقدية؟

- لا ليس هناك أي تغيير في إطار السياسة النقدية على الإطلاق، وإنما إطلاقCONIA من شأنه ان يعزز من قدرة البنك المركزي على تنفيذ السياسة النقدية بكفاءة أعلى، بالإضافه إلى أنه ما تم اليوم هو لدعم وتنفيذ إصلاحات سوق النقد والمشتقات أسوة بالتطورات والمتغيرات الراهنة في هياكل التسعير في الأسواق العالمية مثل الليبور واليورايبور تمهيدا للتخارج منها حيث يتم بالفعل استحداث والبدء في استخدام حدود معيارية مماثلة لأسعار الفائدة الخالية من المخاطر كبدائل للايبور واليورايبور، وأيضاً لعملات رئيسية في أسواق نقدية أخرى بدون أي تغير في إطار السياسة النقدية.

3ـ كيف يتم احتساب CONIA ومتى سيتم نشرها؟

- يتم احتسابه عن طريق متوسط الحجم المرجح لسعر الفائدة لليلة الواحدة من واقع التعاملات الفعلية بين البنوك في سوق الإنتربنك في القاهرة بعد استبعاد أكبر وأقل 15% من القيم الخارجة، وسيتم نشره بصفة يومية ابتداء من اكتوبر 2019.

"ليبور والفضيحة"

ويتساءل البعض عن سبب تلك الضجة الغامضة والمتعلقة بعدد محدود من المصارف والاشخاص، لماذا كل هذا الاهتمام بما صار يعرف بـ"فضيحة ليبور" رغم أنها حدثت منذ أربع سنوات؟

لايضاح  تفاصيل الصورة فأن ليبور (Libor) هي مختصر (London Inter-Bank Offered Rate) أي سعر الفائدة المعروض بين المصارف في لندن.

وقد بدأت جمعية المصرفيين البريطانية في إصدار معدل الفائدة الليبور في عام 1986 كاستجابة للحاجة إلى وجود معدل مرجعي للفائدة على القروض.

يتحدد معدل الليبور يوميا للعملات الدولية سواء تلك التي يتم إقراضها أو اقتراضها من جانب مجموعة من المصارف الرئيسة في سوق لندن النقدي والتي يتم اختيارها بواسطة جمعية المصرفيين البريطانية، حيث يقوم كل مصرف في المجموعة بعرض معدل الفائدة الذي يدفعه على القروض التي يقترضها وكذلك معدل الفائدة الذي يمكن أن يدفعه لكي يقترض من المصارف الأخرى.

ويتم احتساب هذا السعر ولخمسة عشر نوعا من الاقتراض ولفترات زمنية تمتد من يوم واحد الى 12 شهرا، أي أن هناك 150 سعر فائدة ليبور للعملات الرئيسية العشر الكبرى بموجب هذا النظام، مثل ليبور بالدولار والين واليورو والجنيه الاسترليني وبقية العملات.

لكن ليبور البريطاني هو الأكبر عالميا من دون منازع، بسبب حجم سوق المال الهائل في حي المال في لندن.

وتزايدت أهمية هذا المقياس بزيادة الاعتماد عليه عالميا ليصبح المعيار الرئيسي لأسعار الاقتراض البينية بين المصارف.

ويرتفع سعر فائدة ليبور عندما ترتفع المخاطرة وتنخفض السيولة المتوفرة للاقراض بين المصارف، في حين ينخفض حين تنخفض المخاطر وتتوفر السيولة.

 ولذلك فان مستويات ليبور هي أفضل مؤشر للمتعاملين في الاسواق العالمية لمعرفة مستويات العرض والطلب على الاموال المتاحة للاقراض ومستويات التفاؤل والتشاؤم في الاسواق العالمية.

من هنا تأتي أهمية ليبور الكبيرة والخطيرة في التأثير على أسواق المال العالمية، فهو المعيار المقبول عالميا، والذي يستند اليه ويرتبط به تريليونات الدولار الأميركي من الأصول المالية في أنحاء العالم، حوالى 800ألف مليار دولار أميركي… وهي تمتد من القروض العقارية الى بطاقات الائتمان الى تمويل المشاريع وعشرات الاصول والتعاملات المالية الأخرى.

فضيحة التلاعب في سعر الليبور

عند منتصف 2007 حتى منتصف 2008 حام الكثير من الشك حول أسلوب تحديد الليبور، وعبر الكثير من المراقبين عن شكهم في مدى اعتمادية الأسلوب الذي يتم على أساسه الحساب.

 ففي نهاية 2007 لفت المراقبون الانتباه إلى الانخفاض غير العادي بين معدل الفائدة لليبور على الدولار ومعدل الفائدة لمدة ليلة واحدة في الولايات المتحدة، كذلك لوحظ اتساع الفجوة بين معدل الليبور على الدولار ومعدل الفائدة الفعال على الأموال الفيدرالية.